光大期货：3月27日能源化工日报

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　　原油：

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　周四油价重心上移，其中WTI 4月合约收盘上涨4.16美元至94.48美元/桶，涨幅4.61%。布伦特5月合约收盘上涨5.79美元至108.01美元/桶，涨幅5.66%。SC2605以744.6元/桶收盘，上涨16.2元/桶，涨幅2.22%。市场对地缘局势的观望情绪升温。美国和伊朗寻求启动谈判的进程举步维艰，双方都坚称自己在战事中占据上风。美国提出了停火协议15点内容；伊朗拒绝美方方案，并提出伊方关于停战的条件，其中包括要求赔偿；以色列担心战争可能突然结束，正抓紧时间尽可能多地空袭伊朗境内目标。美国总统特朗普称，伊朗允许10艘油轮通行霍尔木兹海峡，以此作为一份“礼物”。其中8艘满载石油的油轮正驶经霍尔木兹海峡，这些油轮悬挂巴基斯坦国旗。特朗普表示，伊朗允许部分油轮通过霍尔木兹海峡，以此作为对谈判展现善意的姿态。伊朗方面对此暂无回应。市场机构表示，霍尔木兹海峡若长期受阻，可能导致每日1300-1400万桶的石油供应损失。此次供应中断规模巨大，但其持续时间同样充满不确定性。与此同时，市场情绪受到消息面影响而有所反复，油价振幅加剧，投资者需要注意持仓风险管理。

　　燃料油：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2605收跌0.18%，报4393元/吨；低硫燃料油主力合约LU2605收跌1.34%，报5066元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至3月25日，中国地炼常减压开工率为64.83%，较上周跌1.94个百分点。截至3月25日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2450.9万桶，环比前一周增加47.1万桶（1.96%）；富查伊拉燃料油库存录得535.3万桶，环比前一周减少36.8万桶（6.43%）。从基本面看，低硫和高硫燃料油市场结构依旧坚挺。低硫方面，据除了来自中东的供应大幅减少外，高企的运费也导致欧洲至新加坡的套利经济性关闭，来自欧洲的套利货抵运量持续下降，预计3月新加坡从西方接收约180万-200万吨低硫燃料油，低于2月的约280万吨。高硫方面，中东地区运输中断导致新加坡地区供应紧缺，加上国内炼厂因缺乏充足原料原油而可能产生的需求，将在未来几周继续支撑高硫市场。预计短期高、低硫裂解价差仍将维持高位，关注地缘局势变化对成本端影响。

　　沥青：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周四，上期所沥青主力合约BU2606收涨4.17%，报4543元/吨。隆众资讯统计，根据炼厂生产计划调整，原中石油2026年4月排产22.7万吨，现更改为17.1万吨，修改后2026年4月国内沥青排产预计152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3%；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共22.9万吨，环比减少2.1%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为3.1%，环比增加2%，同比减少0.9%。供应端，原料价格居高不下，炼厂成本承压，主营炼厂降量明显，叠加原料到港下降之下，供应稳定性不足，制约沥青产能释放。需求端，未来随着气温逐步回升，下游改性沥青装置开工率预计稳步提升。成本强支撑叠加供应收紧格局，预计短期沥青价格仍将维持高位，关注地缘局势变化对成本端影响。

　　橡胶：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

元股证券:ygzq.hk

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨30元/吨至16460元/吨，NR主力上涨70元/吨至13635元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨255元/吨至17975元/吨。昨日上海全乳胶16300（+0），全乳-RU2605价差-155（-85），人民币混合15600（+50），人混-RU2605价差-855（-35），BR9000齐鲁现货17900（+250），BR9000-BR主力70（-345）。地缘局势不断变化，油价回调，丁二烯开工负荷下降，顺丁橡胶新增装置降负停车计划，抬升丁二烯橡胶价格，天胶国内供应预计提前开割，新胶上量预期升温，下游需求预期偏弱，半钢胎库存转累库，全钢依旧去库，天胶青岛库存累库幅度减弱，天胶和合成橡胶价差或继续走扩。

　　PX&PTA&MEG：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　TA605昨日收盘在6778元/吨，收涨2.82%；现货报盘贴水05合约60元/吨。EG2605昨日收盘在5058元/吨，收涨0.44%，基差增加54元/吨至-6元/吨，现货报价5010元/吨。PX期货主力合约605收盘在9774元/吨，收涨2.86%。现货商谈价格为1233美元/吨，折人民币价格9814元/吨，基差走扩96元/吨至262元/吨。江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在1-2成。地缘局势反复，油价宽幅震荡，乙二醇进口预期缩量共振，下游产销存小幅放量，短期聚酯价格跟随成本宽幅震荡。关注中东局势以及下游需求负反馈的影响。

　　甲醇：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周四，太仓现货价格3265元/吨，内蒙古北线价格在2420元/吨，CFR中国价格在386-390美元/吨，CFR东南亚价格在554-559美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1365元/吨，江苏地区醋酸价3550-3600元/吨，山东地区MTBE价格8050元/吨。综合来看，到港量兑现低位预期，即使MTO装置负荷偏低，库存也开始进入下降通道，后续伊朗装置供应逐步恢复，可能会压制价格上涨空间，但伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，建议投资者控制风险。

　　聚烯烃：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周四，华东拉丝主流在8800-8900元/吨，油制PP毛利-742.94元/吨，煤制PP生产毛利1874.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-860元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-3249.13元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-723.33元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在9186元/吨，较上周价格+367元/吨；LDPE薄膜价格在10984元/吨，较上周价格+330元/吨；LLDPE薄膜价格在9070元/吨，较上周价格+316元/吨。利润端，油制聚乙烯市场毛利为-1608元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1760元/吨。供应方面，上游装置检修和降负装置偏多，后续产量维持低位。需求方面，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放。综合来看，市场保持去库节奏，但短期地缘风险推升成本，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。

　　聚氯乙烯：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周四，华东PVC市场价格偏弱调整，报价较乱，电石法5型料5420-5570元/吨，乙烯法主流参考6700-7200元/吨；华北PVC市场价格下调，价格较乱，电石法5型料主流参考5450-5650元/吨左右，乙烯料主流参考6950-7850元/吨；华南PVC市场价格价格下调，报价较乱，电石法5型料主流参考5620-5770元/吨左右，乙烯法主流参考6650-7250元/吨。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，而电石法利润快速走强，供应预计仍将维持高位，但需求也将逐步恢复，整体维持去库节奏，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。

　　尿素：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周四尿素期货价格震荡偏强，主力05合约收盘价1875元/吨，涨幅1.41%。现货市场基本稳定，山东、河南地区市场价格分别维持在1890/吨、1860元/吨。尿素供应水平高位波动，行业日产量昨日恢复至21.73万吨，日环比增0.26万吨。叠加淡储货源投放，尿素供应整体充裕。需求跟进情绪一般，但区域间分化有所收窄。昨日主流地区现货产销率40%~80%，少部分地区维持100%及以上。近期随着农业需求下沉速度加快，终端市场缺口逐步收窄，贸易商跟进情绪也略有放缓。整体来看，需求旺季依旧给尿素市场成交带来托底效应，但在保供稳价政策导向下尿素价格上方空间依旧受限。预计短期尿素期货价格延续高位震荡趋势，国际地缘政治及能源价格扰动依旧存在，市场波动相对较高。关注国内需求力度、保供稳价政策动态、国际局势及能源价格变化。

　　纯碱：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

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　　周四纯碱期货价格弱势震荡，主力05合约收盘价1225元/吨，跌幅1.21%。纯碱现货报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1205元/吨，日环比跌19元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工率下降4.51个百分点，纯碱产量下降5.22%。本周纯碱企业库存较上周下降0.1%，中上游供应水平有所回落。需求表现不佳，一方面在于下游浮法、光伏玻璃产能近期均持续下降，另一方面在于中下游补库后采购力度有所减弱，碱厂新签订单不及前期，后续在库存压力下关注行业是否有进一步检修或降价去库等动态。整体来看，近期纯碱供需双降但宽松状态延续。国际地缘政治及能源价格波动市场扰动仍存，期货价格延续宽幅震荡趋势，波动幅度依旧较高。中期角度关注纯碱成本变化及出口订单兑现情况，另需关注国际局势变化、全球能源价格波动及商品市场整体情绪。

　　玻璃：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周四玻璃期货价格偏弱震荡，主力05合约收盘价1036元/吨，跌幅2.17%。现货市场趋于稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价1169元/吨，日环比持平。玻璃供应水平低位维稳，行业日熔量昨日维持在14.49万吨。短期行业仍有产线冷修计划，玻璃供应或继续下降。需求端跟进尚能维持，昨日主流地区现货产销率多数维持80%~90%，整体水平较前几日略有回落，后续持续度仍有待观察。本周玻璃企业库存下降1.09%，但同比仍处于高位。整体来看，近期玻璃基本面相对坚挺，外围地缘政治及能源价格扰动因素仍存。预计短期玻璃期货价格延续宽幅震荡趋势，波动幅度依旧偏高。关注国际局势变化、全球能源价格波动、本周库存数据。

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