2025年的春晚，一群表演舞蹈的人形机器人首次登台天津证券配资服务网，让宇树科技及其90后创始人王兴兴走进了大众视野。不到两年时间，宇树科技从春晚舞台转战资本市场，成为A股人形机器人第一股。公司上市首日市值一度冲破4400亿元，创下注册制打新的收益纪录。
尽管市场表现火爆，但王兴兴本人和公司总部却异常冷静。敲钟仪式结束后天津证券配资服务网，王兴兴神色如常地刷着手机，而位于杭州滨江区的总部大楼也未举行庆祝活动。这种冷静与资本市场的狂热形成了鲜明对比。
2025年的除夕夜，穿着东北花棉袄的人形机器人在春晚上扭起了秧歌，大多数人只是觉得新鲜。然而，不到两年后，这些机器人背后的公司在A股掀起了一场史无前例的资本风暴。2026年8月19日，宇树科技正式登陆科创板，发行价150.80元，开盘价飙升至1100元，涨幅达到629%。这意味着中签者瞬间账面浮盈接近48万元，网上中签率仅为0.0181%。
这场造富运动吸引了全民关注，社交媒体上讨论的是“中一签能赚多少”和“王兴兴现在身价多少”。与此同时，宇树科技的总部大楼却异常安静，没有庆祝活动。王兴兴在敲钟后的表现被解读为对高股价的冷静看待。
客观来看，宇树科技不是靠PPT圈钱的公司。它在全球四足机器狗市场占有率第一，人形机器人出货量也是全球第一。2025年营收接近17亿元，扣非净利润接近6亿元，主营业务毛利率达到60%。运动控制、硬件、电机等技术方面，宇树确实达到了世界一流水平。
然而，好公司并不完全等于好股票。投资者买入的是公司的未来潜力，而不仅仅是过去的业绩。宇树科技的发行定价为610亿元市值，对应219倍市盈率。二级市场开盘直接达到4400亿元市值，引发了市场的质疑。公司一年的研发费用大约1亿元，在年收入规模仍在16亿元的情况下，今日的股市表现被不少投资者形容为“黑色幽默”。
宇树科技的主要收入来自高校和科研机构，这些客户用产品来做实验、跑算法、发论文。真正能让公司持续赚钱的工厂和民用消费市场尚未大规模打开。招股书中明确提到，“小脑发达、大脑欠缺”的问题仍需解决，募资中的20.22亿元将投向智能机器人模型研发项目。
元股证券:ygzq.hk更重要的是，宇树科技的增长速度已经放缓。2025年营收增速为330%，到了2026年一季度，增速降至68%，扣非净利润同比腰斩。数千亿市值带来的巨额浮盈大多数只是账面数字，早期投资方和创始团队持有的股份短期内无法变现。如果未来市值大幅回调，浮盈也会快速蒸发。
敲钟仪式结束后，王兴兴平静地刷着手机。他深知，春晚舞台上的亮相只是一个开始，真正的考验才刚刚开始。
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