封闭霍尔木兹海峡，为何能对股市产生如此大的影响？

【封闭霍尔木兹海峡，为何能对股市产生如此大的影响？】流动性是本质，股市的做空动能主要来自霍尔木兹海峡停摆。

元股证券:ygzq.hk

霍尔木兹海峡是全球能源运输要道，全球约五分之一的石油和液化天然气经此运往世界各地，东亚是主要目的地。其中，韩国70.7%的原油和20.4%的液化天然气需从中东进口，日本对中东油气的依赖度更高。今年1月，日本进口原油中来自中东地区的比例高达95.1%，其中超过70%经过霍尔木兹海峡。

再者，韩国也是全球半导体、造船、汽车的重要供应国，而这些产业都需要稳定的能源供应和可预测的成本环境。

霍尔木兹的封锁，给韩国制造业带来的是双重打击。

一是直接的能源成本上涨

二是全球供应链的紊乱

但是，但是，这只是个导火线。

美联储近期多次表态，通胀压力依然存在，不排除再次加息的可能，这意味着全球美元会加速回流美国，亚太市场的外资会纷纷撤离，毕竟美国国债的收益率越来越高，谁还愿意留在波动大的新兴市场？

所以，当美联储释放 “延长加息周期” 的鹰派信号后，市场情绪本来就在酝酿。

结果引子来了。

具体来说，本来市场就脆弱，市场真正期待的并不是“一次性降息”，而是一条清晰、可持续、具备前瞻性的宽松路径。风险资产的定价逻辑，依赖的并非当前利率的绝对水平，而是对未来流动性环境的折现。当投资者意识到这次降息并未打开新的宽松空间，反而可能提前锁死未来的政策弹性时，原有的乐观预期便迅速被修正。美联储释放出的信号近似于一剂“止痛药”，短暂缓解了紧张情绪，却并未改变病灶本身；与此同时，政策前瞻中所透露出的克制立场，使得市场不得不重新评估未来的风险溢价。在这种背景下，降息反而成为典型的“利多出尽”。此前围绕宽松预期建立的多头仓位开始松动，高估值资产首当其冲。

韩国只是打头的，后面还有日本。

在过去十多年中，全球资本市场逐渐形成了一个几乎被默认的结构性共识：日元是一种“永久性低成本货币”。在长期超宽松政策的支撑下，机构投资者可以以接近零甚至负成本借入日元，再将其兑换为美元或其他高收益货币，配置美股、加密资产、新兴市场债券及各类风险资产。这一模式并非短期套利，而是演化为规模高达数万亿美元的长期资金结构，深度嵌入全球资产定价体系之中。正因为其持续时间过长、稳定性过高，日元套利交易逐渐从“策略”变成了“背景假设”，很少被市场作为核心风险变量来定价。然而，一旦日本央行明确进入加息通道，这一假设就会被迫重估。加息带来的影响并不止于融资成本的边际上升，更重要的是，它会改变市场对日元汇率长期方向的预期。

日元长期作为全球套利交易的核心融资货币，其低成本假设一旦被打破，所引发的并不仅是局部资金流动，而是全球风险资产敞口的系统性收缩。历史经验表明，这类调整往往具有阶段性和反复性，其影响不会在单一交易日内完全释放，而是通过持续的波动逐步完成去杠杆过程。

配资炒股